整个制药和生命科学领域IPO正在经历一个冰河期，无论是否A港股或美股。

前三个月A股票似乎有回暖的趋势。根据情况。Choice2022年前3月的数据，A股票上市的制药和生命科学公司将达到亚虹制药、迈威生物、华兰疫苗、首药控股等10家，2021年为7家，2020年为7家。荣昌生物排队等待上市。

只有乐普生物一家在香港上市Biotech，2021年同期有两个。

今年以来，美股未上市Biotech，2021年同期有四家，如永喜生物、天演药业等。

然而，仅此而已，冰河期已经过去或许是时尚早期。

首先，今年以来，制药和生命科学公司的会议数量并不高。会议公司的数量决定了未来上市公司的数量。根据情况。Choice数据，今年以来的会议A共有76家股份企业，仅5家来自制药、生命科学领域，占全行业的不到7%。

二是未会公司储备相对不足。在2022年申报的187家等待会议（未会议）的公司中，制药和生命科学企业只有14家，仅占比例7.5%。此外，科技创新板上市至少需要一个核心产品获准开展II期临床试验，而这类企业的储备并不多。根据期临床试验，E药品经理人不完全统计，有一个II期临床及以上企业不足50家。

另一方面，许多投资机构也建议生物技术公司缓慢上市。因为破发上市似乎已经成为常态，据说E药品经理人此前统计，2021年，A上市后第一个月，股票制药和生命科学公司破发的概率为100%，没有人能逃脱破发；更重要的是，香港股市的时间维度只需要延长到5天，破发率已经超过85%。这个数字还在2019年和2020年33.33%。美股是到年底，2021年上市的医药公司，跌破发行价的近80%。

如果说A股票仍有复苏的迹象。对于美国股市的生物技术公司来说，这仍然是一个寒冷的冬天。它经历了可能是过去14年中最严重的衰退，但截至2022年2月17日，只有6家生物技术公司上市，去年有20家。一些行业专家预测，2022年美国股市Biotech IPO平均规模和总数也将继续下降。

近日，美国知名生物技术媒体BioPharma Dive以音乐停止为题分析美股IPO数量锐减下初创Biotech公司停滞不前，揭示了熊市的机会。

01音乐停止

对于期待登陆美股的生物技术公司来说，新一轮熊市始于2021年下半年。

不仅Biotech IPO数量急剧下降，成功上市的公司表现普遍不尽如人意，其中不少股价暴跌，远低于发行价。

前一年，情况完全不同。2020年，没有什么比在美股投资创新生物技术公司更有希望的了。

新冠疫情扰乱了一切，但重新评估了生物技术的价值。以前所未有的速度和效率开发疫苗和药物，拯救了无数生命的生物医学已成为新冠疫情危机的焦点。

2020从年开始，公开市场Biotech股价一路飙升。在美国，生物科技公司以创纪录的速度推进IPO，并立即为投资者赚钱。

热闹甚至吸引了许多通常不参与制药行业的投资者。Biopharma Dive在采访中，加州风险投资公司Versant Ventures董事总经理Jerel Davis感叹道，每次IPO都在创造价值，你必须参与其中。

繁荣催生了数百家新公司Biotech更多的财富。2020年和2021年，美国生物科技公司IPO两次刷新记录，更多的初创公司上市，筹集的资金比以往任何时候都多。根据记录，BioPharma Dive两年内的统计数据，IPO中国筹集了5000多万美元Biotech共有149家，前两年只有83家。这149家。Biotech总共筹集了近300亿美元，是2019年和2018年总和的三倍。

更短的IPO路径和市场价值飙升带来的可观投资回报不仅吸引了公共投资者，也让更多的早期生命科学投资者筹集了新的资金来创办更多的公司。生命科学投资公司Omega Funds的创始人Otello Stampacchia许多管理团队甚至表示，我们将在六个月内上市。纳斯达克生物医学指数代表了美国股市典型的中小型生物技术股票的表现（XBI）最终于在2021年2月9日创造了174.74美元的历史高点。

2008全球金融危机迫使许多风险投资公司关闭或恢复生命科学投资，但随着越来越多的风险投资公司关闭或恢复生命科学投资Biotech上市表现良好，使原本依靠科研进步和尖端制药技术的行业突然成为一个新的出路和风险赌注。

但随着估值的扩大，一些行业专家开始感到不安。

我们这里有点疯狂吗？BDO生命科学负责人Todd Berry在2021年初的一次采访中。

MPM Capital董事总经理Todd Foley这意味着早期生物技术以更高的估值上市，导致其市场价值与实际价值之间的脱节。一些酷技术和想法远没有到临床阶段Biotech估值超过10亿美元，甚至远远超过拥有上市产品的制药公司。

Foley说这更像是自我验证的预言，IPO股价上涨后，投资者赚钱，所以更多的人参与其中IPO中。

击鼓传花的游戏将继续进行，直到音乐停止

事实上，将生物技术推向顶峰的势头已经开始减弱。

02熊市开始了

2021今年下半年，美股Biotech IPO速度和性能都急剧下降。

截至6月底，有近50家公司Biotech在IPO至少筹集了5000万美元。这个数字在第三季度下降到18，在第四季度下降到10。2021年6月，2021年上市超过一半Biotech跌破发行价。到12月，这个比例增加到80%，到2022年2月，这个数字只多了很多。这是近年来罕见的急剧下降。

华尔街知名投行杰富瑞分析师Michael Yee他说，投资者对争相博取高估值的游戏感到疲惫。许多游戏。Biotech该公司甚至还没有开始对他们的药物进行人体测试，而且IPO随着市场疲软，高估值变得不可持续。

临床和监管挫折、宏观经济变化和日益消极的投资前景加速了市场崩盘。2022年初，XBI与2021年最高点相比，该指数几乎下跌了一半，抵消了多年的涨幅。

整个生物技术生态系统都受到冲击。Sana Biotechnology和Lyell Immunopharma开发细胞治疗的两个Biotech，也是2021年IPO临床前风潮IPO典型代表。典型代表。

2021年初，Sana Biotechnology 突破筹资目标筹集资金超过6亿美元，上市后市值一度升至60亿美元。Lyell Immunopharma 也发展迅速。三年内融资近10亿美元，IPO募集资金超过4亿美元。但自上市以来，两家公司的股价都出现了剧烈的震动，目前都失去了三分之二以上的市值。

Biotech IPO势头已经从风口为涓涓细流，Biotech公司和投资者正在评估损失，以适应过去14年来最严重的衰退。行业专家表示，这很可能意味着2022年IPO平均规模和总数也将下降。尽管目前断言时尚较早，但截至2022年2月17日，只有6家生物技术上市，而去年则有20家。

生物制药公司Arrakis Therapeutics首席执行官Michael Gilman对我来说，这与2008年没有什么不同，只有强大或适应性强的人才能生存。

03熊市的机会

市场下跌让初创企业希望登陆公开市场Biotech面对艰难的选择。

一方面，公司调整管道布局策略和规模，降低成本，另一方面调整融资计划，适应新环境。

Versant的Davis表示，准备IPO的Biotech我们将不得不调整他们的期望。不仅将面对。IPO之前对融资的审查较多，IPO之后很可能没有之前预期的那么大的价值提升。

纳斯达克医疗保健上市负责人Jordan Saxe表示截至2020年2月，仍有75家以上Biotech公司等待上市。我们没有看到放缓Jordan Sax说。

即便如此，另一个问题是投资者是怎么想的？

专注于二级市场交易生命科学领域的投资公司Omega Funds的Stampacchia也许是时候反思一下了。我们需要一个伟大的团队者开发优秀的产品，而不仅仅是把公司推向公开市场。

MPM Capital董事总经理Todd Foley也预测投资者的心态会更有选择性，估值过高，临床前估值过高IPO数量将减少。

前Saepta Therapeutics首席执行官，现生命科学加速器公司Xontogeny创始人Chris Garabedian这意味着这是一个倾向于真正生命科学投资者的时代。他说:投资那些能提供真正价值的人。Biotech公司的机会还是很好的，但对于其他没有实质性内容的公司来说可能更难。

Omega Funds创始人Stampacchia现在对任何期望都很快IPO上市Biotech公司的反应是笑出房间。Versant的Davis他说，冲向公开市场的想法在快速融资回合后发生了变化。他说，他更喜欢看到差异化的科学，而不仅仅是一些调整。

蓝鸟生物背后的知名投资机构Third Rock Ventures风险合伙人Jeffrey Finer未来整个领域一定会更加谨慎。

从事早期投资的风险投资机构Atlas Venture的合伙人Bruce Booth他说，公开市场环境是多年来最困难的环境。他提醒创业者，创业是最困难的。Biotech公司采取非常长期的观点。

事实上，我们确实可以观察到融资方式的变化。Biotech公司及其风险投资者并不急于冲进熊市。与之前的市场衰退不同，许多风险投资公司都有足够的现金。许多早期生命科学投资者，如Arch Venture Partners、Versant、Flagship Pioneering和Third Rock Ventures，在过去的几年里，大量的新基金被关闭，为他们提供足够的弹药来支持现有公司或创办新公司。

2022年1月Third Rock他专注于新型小分子药物的研发Septerna Therapeutics1亿美元A对此，轮融资Third Rock风险伙伴Septerna首席执行官Jeffrey Finer我们甚至不需要关注公开市场。

除了新创Biotech也可能更愿意早点与大型制药公司合作。虽然这种伙伴关系通常意味着抵押公司的未来，但现金和价值验证也可以让年轻人Biotech公司赢得资源和时间。Omega Funds创始人Stampacchia他说，大型制药公司对类似的合作非常有胃口，就像许多华尔街分析师的预测一样，他预测未来和未来与许多华尔街分析师一样，Biotech交易量将激增。

对于那些仍有上市计划的人，Biotech最重要的是一定要想办法保持耐心，Versant的Davis表示。

生物制药公司Arrakis Therapeutics首席执行官Michael Gilman他说他的公司可以等待。他说，在2022年1月与安进达成7500万美元预付款研究合作之前，该公司在银行仍有2亿美元现金。当市场周期回来时，它最终会这样做——我们会做好准备。MPM Capital董事总经理Todd Foley说，当市场收紧时，金钱反过来是时间。

本文部分内容编译自：https://www.biopharmadive.com/news/biotech-ipo-venture-startup-investors-market-downturn/618205/